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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作家：昊

　　日前，双良节能发布2024年中报。上半年，公司竣事生意收入69.79亿元，同比下落42.45%，归母净利润-12.57亿元，相较客岁同时盈利6.18亿大幅转亏。

　　双良节能示意，光伏行业商场竞争加重，全产业链居品价钱合手续下行，使得单晶硅业务毛利大幅下落及存货跌价准备大幅上涨，是公司净利润转为负值的主要原因。

　　不外，在行业干涉景气下行期后，双良节能的毛利率骤降至-17%，远不足隆基、TCL中环、弘元绿能等可比公司，欠债率更是恒久权贵偏高，中报进一步攀升至82%，再创历史新高，抗风险才气不足问题突显。

　　此外，公司近几年贪图现款流大幅净流出，近似合手续的大额成本开支，导致有息欠债接续走高、现款袒护比例接续下滑。

　　严重缺钱的压力下，双良节能只可不休向商场伸手。仅2021年以来，公司定增和可转债融资就超过60亿，当今又在贪图新一轮25.6亿的定增，用于赓续延伸。

　　值得阻难的是，除激进扩产外，双良节能还曾斥资6.66亿，溢价624%收购实控东说念主缪双大名下公司15%的少数股权，资金使用方面也存在很大疑问。

　　欠债率攀升至82%再革新高 有息欠债现款袒护比例合手续下滑

　　双良节能主业分为节能节水装备、新动力装备和光伏居品三大板块，节能节水装备业务包括空冷系统、溴冷机和换热器等，新动力装备业务包括多晶硅规复炉偏执模块、绿电智能制氢装备等，光伏居品业务包括单晶硅棒、硅片、光伏组件等，公司业务组成颇为交加。

　　受新动力和光伏等行业景气下行影响，本年上半年，双良节能竣事营收69.79亿元，同比下落42.45%，归母净利润-12.57亿元，相较客岁同时盈利6.18亿大幅转亏；全体毛利率-6.03%，同比下落20个百分点，净利率-18.02%，同比下落23个百分点。

　　分季度看，公司二季度竣事营收27.32亿元，同比下落59.02%，环比下落35.69%；归母净利润-9.63 亿元，同比由盈转亏，且环比耗费加大；单季度毛利率-17.31%，同比下落30个百分点，环比下落18.54个百分点，净利率-35.24%，同比下落37个百分点，环比下落28个百分点，功绩和盈利才气均呈加快下滑之势。

　　试验上，自2021年起，双良节能欠债率比拟隆基绿能、弘元绿能、京运通等同业就权贵偏高。本年6月末，公司欠债率进一步攀升至82%，再次创出历史新高。

　　不异是从2021年运行，双良节能有息欠债大幅走高，导致现款袒护比例断崖式下滑。近似近几年贪图现款流累计净流出超30亿，以及合手续的大额成本开支，尔后几年公司资金压力接续增多。 

　　值得一提的是，也恰是自2021年起，双良节能开启了连结融资步地，但仍未抵触公司资金面合手续恶化的趋势。

　　近三年径直融资超60亿欲定增再募25亿 溢价624%收购实控东说念主名下少数股权

　　严重缺钱的压力下，双良节能只可不休向商场伸手。

　　2021年8月，双良节能发布公告，拟增发2.43亿股，募资34.88亿元，用于硅材料（包头）有限公司40GW单晶硅一期样式（20GW），并补充流动资金。2022年8月，该定增事项募资完成。

　　就在上述定增刚完成2个月后，2022年10月，双良节能再次公告，拟通过刊行可转债募资26亿元，用于40GW单晶硅二期样式（20GW），并再次补充流动资金。2023年9月，该可转债刊行完成。

　　上述融资事项刚完成3个月，2023年12月，双良节能再发公告，拟增发5.61亿股，募资25.6亿元，用于38GW大尺寸单晶硅拉晶样式、年产700套绿电智能制氢装备征战样式，并补充流动资金。

　　值得阻难的是，双良节能连结向商场伸手要来的钱，不单是是用于扩产。

　　2023年8月，双良节能曾发布公告称，拟以自有资金6.66亿元购买江苏利革新动力有限公司（以下称“利革新动力”）合手有的江苏双良新动力装备有限公司（以下称“双良新动力”）15%的股权对应注册成本1800万元。

　　双良节能与利革新动力的试验规则东说念主均为缪双大，因此上述收购组成关联来回。

　　公告深刻，截止评估基准日，经收益法评估，双良新动力鼓吹一起权利价值为44.41亿元，较账面净钞票升值38.28亿元，升值率高达624.05%，15%股权对应的来回总金额笃定为6.66亿元。

　　字据商定，2023年，双良新动力快乐净利润为7.62亿元，试验净利润为8.23亿元，完成了第一期功绩快乐；然则，2024年度快乐净利润为5.95亿元，死一火2024年半年度，试验竣事的净利润仅为6550.76万元，改日功绩快乐完成情况颇为堪忧。

　　在资金极为垂死、仅靠商场接续输血看护的情况下，双良节能还斥资6.66亿，溢价624%收购实控东说念主缪双大名下公司15%的少数股权，资金使用方面的问题备受商场质疑。

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