原标题：21大家不雅察丨软银巨亏千亿，“星际之门”落入钱困何解？

　　21世纪经济报说念记者赖镇桃 广州报说念

　　这两年，孙正义绝不庇荫对AI的高度看好，但最近他念念要在AI投资上大展拳脚的时候，却发现手里的弹药可能不够了。

　　2月12日，软银集团发布2024年第三财季（10月-12月）文告，财报流露，该财季集团净亏蚀达3691.7亿日元。这一大齐亏蚀让市集大跌眼镜，此前分析师宽阔预测软银Q3能罢了2340亿日元的净利润，旧年同期的净利润更达9500亿日元。

　　财报发布后，2月13日，软银集团股价早盘跳水5%，创1月28日以来最大跌幅，当日收跌3.57%。

　　面临大齐亏蚀，软银在财报会上不时用AI“画饼”。同期据媒体音书，软银最近策划400亿投OpenAI，领投5000亿好意思元的大神态“星际之门”，孙正义的投资作风一如以往激进。

　　然则马斯克率先发出质疑，暗示发起“星际之门”策划的公司根柢“拿不出那么多钱”，“我有可靠音书，软银赢得的资金远低于100 亿好意思元”。在罢了AI宏愿之前，孙正义能攒出“入场的门票”吗？

　　近一年半来最大亏蚀

　　软银集团2024年第三财季文告流露，软银Q3净销售额1.843万亿日元，同比增长近4%，净亏蚀达3691.7亿日元，投资亏蚀4810亿日元。

　　最大的亏蚀照旧来自于专投科技赛说念的愿景基金。阐明财报数据，软银愿景基金第三财季录得3099.3亿日元的亏蚀，主要受韩国最大电商平台Coupang、印度最大的电动滑板车制造商Ola Electric Mobility Ltd．、挪威仓库自动化公司AutoStore的股价和市值大跌连累。

　　易方成本投资组合司理王逸研向21世纪经济报说念记者解读，软银在Q3的亏蚀主要和股权贬值关连，愿景基金投资了好多东南亚、印度、韩国的初创公司，近来这些公司的股权大幅减值，冲击软银事迹。

　　另外，据知情东说念主士向媒体暗示，愿景基金的减计很大一部分和汇率变动关连。

　　不时押注AI

　　2023年，软银旗下芯片绸缪公司ARM上市，创下当年好意思股最大IPO，一定流程为孙正义近几年的投资失落正名。而刻下，孙正义把软银帝国膨胀的要道战场押在了AI。

　　在三季报电话会上，软银首席财务官后藤义光（Yoshimitsu Goto）暗示，第三季度投资举止有所放缓，但跟着“星际之门”神态的开展，投资举止可能会在2025年回升。“咱们普及钞票净值的方针莫得篡改，攀缘这座山的旅途之一是投资OpenAI，还有即是布局‘星际之门’和‘Cristal’（软银和OpenAI在日本建立的结伙公司）”。

　　“我照实看好软银向AI赛说念的转型，”王逸研说说念，率先孙正义投资OpenAI，天然企业还莫得罢了盈利，但本年头始新的一波“淘金飞扬”是AI Agent，访佛于智能助手的AI不错酿成门径员、客服、投顾等行止理特定行业、特定场景的复杂任务，AI进一步走向诈欺落地，OpenAI的交易化速率就会大大加速。此时软银斥巨资投OpenAI会给钞票欠债表带来压力，但罢了盈利的本事点不会太远。

　　其次，天然DeepSeek的横空出世，开辟了低成本研发大模子的可能性，利空先进芯片和数据中心，但在王逸研看来，AI基础要领的刚需还莫得消退。谷歌、亚马逊等科技公司公布的新一年景本开支还在大幅增长，因为巨头们要开发最前沿的大模子，依然需要多量算力、数据中心、通信硬件的相沿。此外，跟着本年AI Agent的爆发，AI浸透率不时普及，齐会相沿硬件的需求。是以软银联手OpenAI、甲骨文开启“星际之门”策划，豪砸5000亿好意思元大兴AI基建还不一定是“过度投资”。

　　“钱荒”何解？

　　在上个月底“星际之门”神态公布后，马斯克就当头泼凉水，质疑“资金缺口很大”。

　　脚下，软银三季报事迹疲软，更激励分析师担忧，质疑孙正义大笔投资AI的可行性。最近，据媒体报说念，软银行将敲定400亿好意思元对OpenAI的首轮投资，天然5000亿好意思元的“星际之门”策划由软银、甲骨文、OpenAI、阿布扎比的MGX共同出资，但软银还能掏出若干真金白银令东说念主怀疑。

　　后藤义光在12日的财报电话会上则抒发出了对融资的自信。他强调，多量投资资金会从外部筹措，对软银集团的财务影响有限。

　　王逸研说起，正本外界追想软银是否需要变卖ARM股票变现，但刻下看来，软银将主要通过神态融资的模式赢得资金，也即是故意建立“星际之门”神态公司寻找投资，资金一说念用于这个神态的设备当中。此外，软银还可能从银行和保障公司等其他投资者那里赢得一些债务融资。

　　不外，即使依靠外部投资，业界东说念主士也依然质疑软银的融资智商。杰富瑞亚洲董事总司理Atul Goyal暗示，孙正义要沟通投资的钱从那边来，天然软银领有价值1200亿-1300亿好意思元的ARM股权，卖出一部分ARM的股票不错变现，然则一朝初始抛售，ARM的股价细目就会出现剧烈波动。另外，软银的净债务水平也曾很高了。以前五六年来，孙正义险些莫得找到任何外部投资者，刻下他要劝服其他投资东说念主给“星际之门”注资也很难，因为这不是对英伟达、博通的投资，不会在短期内带来成本答复不详产生现款流。对投资者来说，投资“星际之门”是单纯的成本开支欧洲杯正规下单平台，他们很难找到事理给软银买单。

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